40000亿！
没有噱头没有虚言，这是国家电网计划2026—2030年期间砸向电网建设的真金白银，同比大增40%，创下我国电网史上最大规模的五年投资纪录。
有人不解，当下芯片、航天个个都是焦点，为什么偏偏是“传统”的电力拿下了这笔巨额投资？
答案很直白，为AI算力提前铺路。
“AI的尽头是算力，算力的尽头是电力”，这句话一点也不虚。2025年我国数据中心用电量就超过了2500亿千瓦时，占到全社会用电总量的2.8%。
行业预测，至2030年这一用电量及占比有望提升至7000亿千瓦时和5%，相当于3-4个中等省份的年用电量，可见电力需求的增长早已超乎我们的想象。
别以为只是用电变多那么简单，AI算力的持续爆发、新型电力系统的转型，对电力供应的稳定性、传输效率、智能化水平提出了更高的要求。
而这一切，都离不开电力设备的硬核支撑，这也是4万亿投资的直接承接者。
面对这场电力盛宴，无数人想分一杯羹，但问题来了：如何才能看透电力设备企业的真实实力？
其实核心就3个维度，三者环环相扣缺一不可。
第一看订单，有订单才有业绩。
作为电网建设的载体，电力设备贯穿发电、输电、配电、用电全环节，每一个细分领域都将受益于4万亿投资的落地，迎来订单的爆发。
东方电气、国电南瑞、中国西电等在2025年就有明确的订单或中标公告，其中东方电气在2025年三季报中更是透露，其前三季度新增有效订单高达885.83亿元。
一般来说，电力设备行业从订单签订到项目交付、确认收入，通常存在1-2年的时间差。这也就意味着，这些公司目前手握的海量订单，将在未来几年逐步落地转化为业绩。
第二看盈利，能赚钱才是王道。
有订单不算牛，能把订单转化为稳定盈利才是真本事。很多企业看似订单饱满，最终却赚不了多少钱，核心就是盈利能力不足。
我们就拿最直观的“试金石”毛利率来看，有两家公司在一众电力设备玩家中脱颖而出。
一个是国电南瑞，其毛利率不仅高还很稳定，长期保持在26%以上；另一个是思源电气，其毛利率更是从2022年的26.33%一路杀到2025年前三季度的32.32%。
反观东方电气、上海电气等盈利表现相对落后，毛利率长期低于20%，差距一目了然。
同样是电力设备企业，为何国电南瑞和思源电气能走出高毛利曲线？
国电南瑞的高盈利，靠的是“精准定位+强大后盾”。
它深耕二次设备，相较于竞争激烈、壁垒低的一次设备，二次设备偏向软件智能化，天生具备高壁垒、高溢价优势。
2025年上半年，国电南瑞电网智能、能源低碳、数能融合三大业务合计占到总营收的92.49%，其中毛利率高达30%的电网智能业务更是占到了50%。
更省心的是，公司背靠第一大客户国家电网，无需投入大量人力物力拓展市场，就能拿到不少的订单。
数据说话，2025年上半年，国电南瑞新签合同金额同比大幅增长23.46%，达到354.32亿元，而同期销售费用率仅4.12%。
思源电气则走了一条不同的路径，通过“全品类+全球市场”拼出了高盈利。
相比国电南瑞，思源电气的产品布局更为齐全，既涵盖二次设备，也布局一次设备，在产品品类和电压等级上，更是能直接对标国际巨头日立能源。
更关键的是，它早在2009年就开始布局海外市场，2018年更是借助收购东芝变压器厂，进一步突破北美、欧洲、中东等高端市场。
2025年上半年公司海外营收有28.62亿元，占总营收的比重达到了33.68%，明显高于同期国电南瑞的8.2%。
并且，思源电气海外业务的毛利率在2025年上半年也达到了35.69%，成为拉动整体毛利率提升的重要动力。
这点在业绩上就有体现，2025年全年公司净利润同比增速高达54%，高于营收37%的同比增幅，用实力证明自己能赚钱、会赚钱。
第三看研发，这是企业的核心壁垒，也是长期赢下去的关键。
不管是国电南瑞还是思源电气，能有高毛利，底层在支撑的还是技术实力。特别是在AI赋能电力、新型电力系统转型的当下，技术就是竞争力，更是抢占4万亿市场的“杀手锏”。
正是看透了这一点，国电南瑞和思源电气在研发上从不吝啬投入，2025年前三季度的研发费用率分别达到5.98%和6.83%，均高于中国西电等一众同行。
研发上的大力投入，也一步步铸就了强悍的技术实力。
就拿国电南瑞的拳头产品特高压换流阀来看，国内市占率稳居第一。并且其参与研发的全球首台±800千伏可控换相换流阀更是攻克了困扰行业半个多世纪的“换相失败”难题。
思源电气则在全品类研发上持续发力，GIS、电容器等核心产品不断突破技术瓶颈，成功应用于500kV至1000kV以上的超高压、特高压领域。
4万亿元投资不是终点，而是AI时代电网转型的新起点，更是电力设备行业的“黄金五年”。
国电南瑞靠高壁垒、稳市场站稳脚跟，思源电气凭全品类、海外布局实现突围。两者虽路径不同，但均有望在电网投资的盛宴中分得了一杯羹。
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